【PCB信息网】：   要说什么是电路板业业者近一年多来最关心的事情，莫过于原材料的价格变化及供给情况。为了给广大同仁们带来最新的原料市场信息，本网记者除了积极与相关人士交流沟通，也时刻留意互联网更新的材料动态。

现在，笔者将在《雪球》论坛看到的由中金公司在4月17日出的调研报《铜箔、覆铜板产业链“五问五答”》分享给大家：

1：铜箔为什么在一、二月淡季的时候仍能涨价？

长春台湾铜箔厂于三月起进行岁修，预计影响四~五月的产出，同时长春的下游覆铜板客户在一、二月即在市场上寻找其他产能提供，使得供给相对偏紧。因而，铜箔一季度淡季不淡。

2：铜箔价格为什么近期涨不动？

1）目前覆铜板厂商的采购瓶颈在玻纤布，买不到玻纤布的情况下，
即使有铜箔也无法实现生产。

2）铜箔=铜价+加工费，前期先涨加工费，去年底铜价上涨迅猛，1Q17 平均加工费高于4Q16、已位于高位。3）一、二月标准铜箔加工费涨的比锂电铜箔更快，二者水平已趋近，锂电铜箔一季度原本即是电动车销售淡季。以上三大因素影响近期铜箔整体涨价可能涨不太动。

3：为什么玻纤布比铜箔更缺？

1）玻纤布电子级和工业级的错配、市场集中度提升推动涨价。过去几年玻纤布企业营运惨淡，价格跌至历史高点的20%-30%，小厂产能陆续退出。

2）冷修开启将影响后续供给。玻纤厂商库存接近底位，甚至全产全销。2/15 玻纤龙头南亚宣布开始冷修一座年产3 万吨的纱窑，历时3 个月。3）短期扩产困难，扩产周期为一至两年，主要是窑炉建设需要一年半，一旦运行则三~五年不能停产；且厂商对于扩产态度偏谨慎。加之冷修的影响，展望全年，除建滔将扩产30%外，玻纤布总产能无法大幅增加。

4：铜箔的扩产周期为何越拉越长？

铜箔的扩产周期从最初的一年、到一年半，又进一步延长至18~24个月。原因在于掌握扩产瓶颈关键设备阴极辊的是日本厂商，并不会因铜箔需求增加而扩产阴极辊。15 年底决定要扩的厂商，今年才比较有可能明确开出新产能（陆资有可能诺德和超华，台资看长春）。因而，新产能的释放进度不会如预期那么快。

5：产业链的今年还能继续涨价吗？

1）上游物料玻纤布的市场供应短缺，情况起码维持一年。

2）铜箔供需与新能源汽车销量直接相关，目前基于2017 年70 万辆的
销售预测，若销量超预期或是政策扶持力度更大，将进一步推动
产业链继续向上。我们乐观看待今年涨价仍将持续。

资料来源：中金公司的调研报告

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